一、基本原则

1、平均价格包容消化一切因素

• 道·琼斯铁路和工业股票日收盘价格的平均指数，是全部的希望、失望和那些知道一些金融事务的每一个人知识的综合性指数。正因为如此，即将发生的事件的影响(不包括天灾人祸)，平均价格指数总是会将其消溶在它的运动中。平均价格指数会对像火灾和地震这样的灾难进行快速评估。

       股票市场绝对反映了所有的人对国家商业经济的所知与了解，这一点就是重复讲多少次也不算过分。那些卖给农民农机具、卡车和肥料的公司，它们对农民情况的了解比农民自己还要清楚。那些满足严格的上市条件，股票在股票交易所上市的公司，差不多经营国家生产和消费的一切商品，诸如煤炭、焦炭、铁矿、生铁、钢坯和制造钟表弹簧等等，它们所有的知识都绝对不会有错地反映在证券的价格中。所有的银行都明了这些商品的交换和对产品的融资反映在股票价格上。

      下面是道的评论文章中的片段：

       “股市不是像一个在风中四处飘飞的气球。总体而言股市代表了具有远见的和消息灵通的人士通过严肃认真地周密思考，把股票的价格调整到现有价值，或者在不远的将来所期待的价值。那些伟大的交易者所思考的，不是一只股票的价格是否会高，而是考虑对于他们打算购买的资产的价值，是否能够在6个月以后，吸引投资者和投机者的参与，以比现在的价位高出10~20点的价格购买股票。”(1901年7月20日)

       “众人对任何事情所知的一切，即使是与金融方面非常间接的消息，也会以信息的形式流入华尔街;而股票市场就是通过其自身的价格波动，来体现股市在感知信息之后所导致的价值变化。”(1929年5月29日)

       “有一点再怎么重复也不为过，那就是股票市场在应对出乎意料的事情而进行自身调整时，如次级的反应运动，并不是根据当时的现场情况所做出的反应，而是依据市场所有智慧总和对未来的远景期待。”(1922年9月25日)

       “……投机就是预期经济的发展变化……”(《股市晴雨表》)

       在1927年的春天，股票市场的牛市已经运行了接近6年，出现了这样的一个评论:“股市的平均价格指数表明，经济的运行很可能在未来多个月份的时间里，依然会保持其现有贸易额和特性，其持续时间就像用最有效的交易望远镜所能看到的一样远。”(1927年4月23日)

2、市场具有三种趋势

• 道氏的趋势定义是，只要相继的上冲价格波峰和波谷都对应地高过前一个波峰、波谷，那么市场就处在上升趋势之中。换言之，上升趋势必须体现在依次上升的峰和谷上。相反，下降趋势则以依次下降的峰和谷为特征。时至今日这仍是趋势的基本定义，仍是所有趋势分析的起点。

• 道氏把趋势分成三类——主要趋势、次要趋势和短暂趋势。其最关心者为主要趋势(或称大趋势)，通常持续一年以上，有时甚至好几年。他坚信，大部分股市投资者钟情于市场的主要方向。道氏用大海来比喻这三种趋势，把它们分别对应于潮汐、浪涛和波纹。

3、各种平均价格必须相互验证

• 道氏是指工业股指同铁路股指应相互验证，意思是除非两个平均价格都同样发出看涨或看跌的信号，否则就不可能发生大规模的牛市或熊市。换句话说，为了标志牛市的发生，两种平均价格都必须涨过各自的前一轮浪涛(中趋势)的峰值。如果只有一个平均价格突破了前一个高峰，那还不是牛市。两个市场倒也不必同时发出上涨信号，不过在时间上越近越好。如果两个平均价格的表现相互背离，那么我们就认为原先的趋势依然有效。

       “工业组股票(与铁路组股票分离)的次级调整运动也许会比铁路组股票的调整运动更为剧烈，或者，也许由铁路组股票来引领调整运动。而且，几乎无须多言，即使在主要趋势运动中，20种活跃的铁路股票和20种活跃的工业股票，也不会出现你涨一点儿，我也涨一点儿的同步运动，不会出现步调完全一致[2]。”(《股市晴雨表》)

       “对于没有得到另一个平均价格指数确认的运动，道氏总是会忽视这样的价格运动。从道氏辞世以来所经历的事实表明，这是阅读平均价格指数的明智方法。道氏理论认为，对于下跌的次级回调运动，当两个平均价格指数都在上一轮回调的前期的低点的基础上跌出新低点时，可能最终就会建立起主要趋势的起点。”(1928年6月25日)

       “对两个平均价格指数进行人为操纵绝非易事，而没有得到另一个平均价格指数确认的表现，一般不会引起重视。”(1928年7月30日)

       “看来似乎是明显的结论，由于没有得到两个平均价格指数的确认，商业前景的不确定性依然继续……”(1924年5月24日)

       “现在时常有以道氏理论的平均价格指数为基础的对股票价格运动的讨论，已经反复强调，单从一种平均价格指数中得出的结论，尽管有时很具意义，但可能更容易会是假象;而从两个平均价格指数互相确认中得出的结论，就会有最高的预期价值。”

        “……当两个平均价格指数不互相证实的时候，平均价格指数的指示总会容易给人造成假象。”(1922年11月3日)

       “解读平均价格指数，有一个虽然有些消极，但却相当保险的规则。两个平均价格指数有一个有所表现，并不比两个指数都没有表现在意义上强多少，两个平均价格指数必须相互确认……”(1928年8月27日)

       “有一条可靠的经验，那就是两个平均价格指数必须互相确认，这也是为什么选择了两组不同类型的20种股票的原因，而不是选用一组40种各类股票”(1925年5月25日)

       “一个平均价格指数出现新高或者新低，而没有得到另一个平均价格指数的确认，这几乎总是假象。其原因不难寻找，一组有价证券的行为是对另一组有影响的。而铁路股票被抛售完毕，如果工业股票还有大量的供给量的话，就不能使全部的平均价格指数的股票都上升。”(1913年6月4日)

       “根据以往的经验，这些单独的运动，通常是假象，可是一旦两个平均价格指数一起上升或下跌时，对市场的整体运动的指示就很准确。”(1913年9月8日)

       “……当一个平均价格指数突破了前期低价位，而另一个指数却没有;或者，一个平均价格指数的短期波动创出新高，没有得到另一个平均价格指数的支持，那么根据这种表现所得出的结论，几乎总是虚假的。”(1915年2月10日)

       “单从一个平均价格指数得出结论，而没有得到另一个指数的确认，有时结论会是误导性的，所以总是要警惕对待……”(1925年6月26日)

4、交易量必须验证趋势

       道氏认为交易量分析是第二位的，但作为验证价格图表信号的旁证具有重要价值。简而言之，当价格在顺着大趋势发展的时候，交易量也应该相应递增。如果大趋势向上，那么在价格上涨的同时，交易量应该日益增加，而当价格下跌时，交易量应该日益减少。在一个下降趋势中，情况正好相反，当价格下跌时，交易量扩张，而当价格上涨时交易量则萎缩。当然，我们必须强调，交易量是第二位的参照指标，道氏理论实际使用的买卖信号完全是以收市价格为依据的。

5、既成趋势具有惯性

        一个既成趋势具有惯性，通常要继续发展。要判别反转信号说起来容易，行起来困难。研究诸如支撑和阻挡价格水平、价格形态、趋势线和移动平均线等等是几个实用的办法，我们或许从中能获得关于现行趋势发生变故的信号。摆动指数甚至能够更及时地发出现行趋势动力衰竭的警讯。不过，通常总是选择“趋势还将继续”这一边，把握更大些。拿捏这个小小秘诀，就能成多败少，大有胜算。

6、大趋势可分为三个阶段

       大趋势通常包括三个阶段。第一阶段又称积累阶段。以熊市末尾牛市开端为例，此时所有经济方面的所谓坏消息已经最终地为市场所包容消化，于是那些最机敏的投资商开始精明地逐步买进。第二阶段，商业新闻趋暖还阳，绝大多数技术性的顺应趋势的投资人开始跟进买入，从而价格快步上扬。第三阶段，即最后一个阶段，报纸上好消息连篇累牍，经济新闻捷报频传，大众投资者积极入市，活跃地买卖，投机性交易量日益增长。正是在这个最后阶段，从市面上看起来谁也不想卖出，但是那些当初在熊市的底部别人谁也不愿买进的时候乘机“积累”、步步吃进的精明人，开始“消散”，逐步抛出平仓。

二、市场三种趋势

1、主要趋势

• 主要趋势是熊市的市场，它是由长期的向下运动和重要的反弹上升所组成的。熊市是由各种经济弊端造成的，并且只有当那些发生的最糟的事情已经被价格彻底消化掉了熊市才会结束。熊市有三个主要阶段:第一阶段，是对那些在抬高价格之后所购买的标的所寄托希望的破灭;第二阶段，是由于商业的萧条和收入的减少而导致的卖出阶段;第三个阶段，是无视标的本身的价值、将优质标的廉价抛售的阶段，进行这种狂售的人，是为了得到现金、一定要把自己的一部分资产进行变现的人。

       下面是从1921年文章中摘录的片段[2]，有些内容值得牢记:“根据道氏的古老理论，……在熊市中的次级反弹是突然和迅速的，尤其是在市场恐慌性的下跌后，这样的表现特征更是显著。这样的测试不是在底部，而是在一定条件下市场在上升之后的表现……此时股市会很容易变成卖出和超卖。在市场底部时的市场情绪总是极度悲观，而当开电梯的男童也开始谈论他的“放空仓位”时，专业人士们就开始“背叛”公众情绪了。”

       “在熊市中的次级反弹，如平均价格指数在过去许多年显示的那样，具有让人惊奇的一致性，次级反弹都是在一个市场的价格线之后发生，而这个价格线是彻底检验公众对股票的吸货能力。在发生严重的市场下跌时，跌到了支撑位总会有大量的买进，以保护那些放空的账户，不会因开仓过大而无法平仓，从而促使股票反弹。股票的下跌大部分为卖空平仓和廉价的买进所抵消，可是如果股票的吸货能力不充足，股票就还会进一步缓慢下跌，通常会创出价格新低。”(1921年6月23日)

• 主要趋势是牛市的市场，整体向上运动，或被一些次级的回调运动打断，时间平均长达两年以上。在牛市期间，由于商业环境的改善和投机活动的增加，使得来自投资和投机的购买资产的需求量加大，从而促使价格攀升。牛市有三个阶段:第一阶段，是人们重新恢复对经济未来发展的信心;第二阶段，是标的价格对已知的基本面改善与提高所作出的反映;第三阶段，是投机猖獗、通货膨胀显著阶段，标的价格靠人们的希望和预期支撑价格飞涨。

       “在牛市的第一阶段，是股票对其公认价值的回归阶段。在牛市的第二阶段，通常也是历时最长的阶段，是随着总体经济的好转，股票进行其价值的调整并趋于更加稳定，这个阶段也是在牛市中最能频繁见到的，历时最长，也会出现最能使人上当受骗的次级回调。牛市的第三阶段，公众的信心不仅消溶了股票的现有价值，还消溶了对未来可能性的期望。”(1923年6月25日)

       “在牛市缓慢的攀升阶段不但需要人们的耐心，还需要有勇气坚持经受住对于一个健康牛市所进行的快速的次级回调反应运动。“长期的，能得到平均价格指数证实的经验告诉我们，在持续时间超过一年或更长的时间的长期牛市运动中，对比间或发生的快速回调，上升的过程显得比较缓慢。同样，在熊市中，其反弹也自然会是快速的。”(1910年3月19日)

加密货币市场主要趋势示例

2、次要趋势

• 次要趋势(或中趋势)代表主要趋势中的调整，我们把在牛市中的重大下跌运动，或者在熊市中的重要上升运动，认为是次级反应运动。这些次级反应运动常常让人们错误地以为是主要趋势发生了改变，明显的原因在于，那就是牛市第一阶段的价格运动，通常持续三个星期到三个月。这类中等规模的调整通常可回撤到先前趋势整个进程的三分之一到三分之二之间的位置。常见的回撤约为一半，即百分之五十。

       次级反应运动对于股票市场必不可少，就像蒸汽锅炉不可缺少安全阀一样，次级运动对于保证金交易者会构成最大的危险，同时，对于能识别次级运动，而不与趋势的反转相混淆的平均价格指数的学习者，也可能提供最好的获利机会。汉密尔顿说:“次级反应运动是牛市运行的维护措施之一，它对市场的过度投机是最有效果的检查。”

       造成市场次级反应运动的原因有许多，其中最为重要的原因是在熊市中的超卖和在牛市中的超买。这种超卖和超买的状况随着市场主要趋势的发展会加重，这常常被认做是市场的“技术状态”。次级反应运动的发生常被归咎于某一特殊的消息，可是真正的原因是市场本身的薄弱，使得市场容易产生次级反应运动。

       随着一个健康牛市的发展，公众会更大量地参与购买股票。这样的购买动因是希望在更高的价格卖出股票，可是，未来总会有一天股票市场会出现卖方大于买方。那些专业交易者总是密切关注这种情况的出现，然后就尽力在市场中放空，使市场充满了卖空仓位，同时，那些跟风买进的可怜的人们在惊恐中卖出了他们的股票，这样就对趋势的反转起了推波助澜的作用。专业交易者和大众的合力卖出，造成股票价格剧烈地下跌。一个历时多个星期的牛市经常会有许多天的回调。这样的激烈下跌，会暴露出市场中一些位置不佳的买进仓位，导致其微利平仓而出场。如此的结果，是股票被打压到那些精明敏锐的交易者为开始他们下一次上升进行积累买进仓位的价格水平。在熊市中，情况正好相反。

       次级反应运动总是让人迷惑，汉密尔顿在表达他的困惑时，经常这样强调:“牛市中的次级反应运动很难猜测，甚至其表现有时会容易使人上当。”次级反应运动频繁地提供了许多就像从牛市转为熊市的主要趋势反转的特征。正是由于在交易者的心理上也存有同样的混淆，才使次级反应运动起到对整个的市场极具价值的保险作用。在1924年9月11日，谈论到次级反应运动时，汉密尔顿声称:“对这个问题20多年讨论的经验告诉我们，市场中的次级反应运动，其本身外在的表现，不是受那些从牛市主要运动的特征得出的规律所支配的。牛市中的次级反应运动只是在方向上与熊市相似，而实质上却有所不同。”在牛市中，当上升受到的压力过大时，就会有次级反应运动发生，就像沸腾的蒸汽锅炉在压力超过安全系数之前，从安全阀中排压一样。在1922年11月3日，汉密尔顿对此点做了如下说明:“在研究一个没有经验主义和江湖骗术的科学体系中，牛市中存在次级反应运动的原理是不应该被忽视的。在这里曾经说明过，市场发展导致的次级反应运动，在其发生之前是不可能被预知的。次级反应运动对清除市场中过量的买入仓位有显著的效果。所以市场在进行它最有价值的服务功能，就是让市场价格撤回到了更安全的水平线上，直到市场所固有的，还不能肯定判断的不利征兆被彻底明确理解为止。的确，几乎可以说，对熊市的理解就是熊市的消溶。”

上涨趋势中的次级反应运动实例

3、短暂趋势

• 短暂趋势(或小趋势)通常持续不到三个星期，系中趋势中较短线的波动。

       仅仅依据一天的平均价格指数运动来进行推论，几乎肯定会得出误导性的结论;只有市场形成了“线态窄幅区间盘整”形态后，如此推论才有一些判断价值。无论如何，一定要记录和研究每天的平均价格指数的运动，因为一系列的日走势图，总是最终会形成易于识别的、具有市场预测价值的形态。

       就市场中任何一天的平均价格指数和成交量而言，其具有的意义不大，可是，永远不应忽视每一天的市场价格，因为只有在日间波动本身形成具有确定的预测价值的图形形态时，才能对全部的价格结构形态进行研究。一段钢材不能造一座桥，可是工程师们都知道，这段钢材一定是完整结构中的确切组成部分。

       当市场已经在相当长的时间里形成“线态窄幅区间盘整”时，日间的波动就很有意义了，而且与应用道氏理论有直接的关系。可是，除了这种例外的情况，依据一天的平均价格指数运动来进行推论，几乎肯定会得出误导性结论。交易者用这样的方法得出结论，只能是猜测而已，并非是对道氏理论的恰当应用，虽然他们会为自己的错误而归罪于道氏理论。

      “股票市场价格的日间波动是没有逻辑性的。”(1929年7月29日)

三、趋势技术工具

1、趋势线的画法

• 趋势线是反映趋势运动方向和角度的直线。趋势线是一条实际并不存在的直线，是交易者为了直观，方便地观察趋势运动方向和角度，人为画出的直线。趋势线可以理解为趋势运动的路径和轨迹。

• 趋势线的理论基础是道氏理论关于牛市和熊市的定义。根据趋势线方向的不同，可以分为上升趋势线和下降趋势线。上升趋势线是指在某一时间段内，连接标的价格或指数最低点或相对低点与该时间段内最高点之前的任意低点，中间不被任何标的价格或指数有效穿越的直线。下降趋势线是指在某一时间段内，连接标的价格或指数最高点或相对高点与该时间段内最低点之前的任意高点，中间不被任何标的价格或指数有效穿越的直线。

2、趋势线的分类

• 趋势线的作用是指示和确认趋势运行的方向和轨迹，根据趋势运行的不同方向，趋势线分为上升趋势线和下降趋势线。

• 根据运行时间周期的不同，趋势分为三种:短期趋势、中期趋势和长期趋势。与之相应，趋势线也分为三种:短期趋势线、中期趋势线和长期趋势线。

3、不同坐标系下趋势线的应用

• 这里的不同坐标，仅仅指普通坐标系和对数坐标系。
   

• 普通坐标系中，所有当日涨跌金额相等的股票价格，其K线长度是一样的。比如，10元的股票和40元的股票，开盘价至收盘价都上涨1元，那么它们的K线在坐标上具有相等的长度，尽管前者是大阳线，后者是小阳线。这样就造成了一个问题，当一只股票从10元涨到40元时，在普通坐标系上看，高价区的K线总是比低价区大，低价区的K线几乎全部成了小阴线、小阳线，甚至是阴十字星和阳十字星。趋势的角度也是这样，底部会显得很平缓，高位比较陡峭，整体看起来有些失真。
   

• 如果换成对数坐标，K线图的直观感受和真实的上涨情况就完全一致了。在对数坐标系中，所有当日涨跌幅相等的股票价格，K线长度都是一样的。比如，10元的股票和40元的股票，开盘价至收盘价都上涨10%，那么它们的K线在坐标系中具有同样的长度。对数坐标反映的是价格变化的相对强度和股票实际盈亏的比率，表现在图表上，要比普通坐标真实得多。

• 坐标系的不同，将会导致有一些技术分析方法在实际运用时，产生结果上的不同或偏差。
   

• 根据前文所述趋势线的定义可知，趋势线是帮助交易者观察趋势运行方向和角度的。在坐标系上的角度，则取决于夹角所对的直边与斜边的比例，而不是直边绝对数值的固定增减。因此，画趋势线应采用对数坐标，这样画出的趋势线才是真正的直线。在普通坐标上画出的直线趋势线，逐点移至对数坐标上，就会变成角度逐渐趋缓的弧形曲线。分别在对数坐标和普通坐标上画出趋势线，交易者就会发现，二者的角度不同，对数坐标上的趋势线更陡或者更缓一些。因此，如果时间周期足够长，二者的技术含义就将完全不同。

4、趋势线的修正

• 虽然很多标的的走势极具规律，上升或下降时几乎是持续沿着某一角度运行。但是大多数标的或某一只标的的大多数时间里，如此显而易见的规律性走势并不多见。经常性的事实是，标的价格会突然加速(上升或下降)，或越来越迟缓，从而变换了趋势的角度。更有甚者，突然间就变得毫无规律可言，令那些初学画趋势线的交易者手足无措。应对和解决的办法涉及到了趋势线的修正。
   

• 所谓趋势线的修正，是指当交易者画出一条趋势线后，标的价格或指数随后的走势沿着趋势线方向远离趋势线运行，或者突破趋势线，交易者必须根据标的价格或指数的走势，重新画出不同时间周期、不同倾斜角度的趋势线，这样才能更准确地反映趋势的角度和方向，便于交易者随时调整仓位，做出进出场决定，最大限度地获取利润，减少损失。简单地说，趋势线的修正就是指随着标的价格或指数的运行，因趋势加速或减缓，为了追踪价格趋势的变化，交易者不断画出的不同时间周期，不同倾斜角度的趋势线。
   

• 趋势线的修正，要求交易者不断变换趋势线的角度，尝试不同周期的画法，有时还需要结合其他趋势技术分析方法。由于趋势线修正是追踪趋势变化，所以趋势线修正不完全是更换或剔除原趋势线，很多趋势线修正过后依然有效。
   

• 趋势线的修正可以让交易者交易时既能看清大方向，又能把握小波动，既有原则性，又有灵活性，既顺势而为，又不失战机，是长、中、短期趋势结合运用的一个非常有效的趋势技术分析方法。

5、趋势线突破

趋势线突破的特征

•   标的价格或指数一直沿着趋势线运行，然后向上或向下突破趋势线。

•   突破趋势线后，标的价格或指数远离趋势线的速度越快，距离越远，则突破的技术含义越有效。

趋势线突破的技术含义

• 标的价格或指数向上突破下降趋势线时，是止跌信号

       下降趋势线在被突破之前，对标的价格或指数起到压力作用。因此，当下降趋势线被有效突破后，表明多空双方的力量对比发生了变化，多方相对于空方趋强，标的价格或指数有可能止跌回升。

        仅仅向上突破下降趋势线，并不意味着标的价格或指数真的止跌。是否止跌，交易者可以结合其他趋势技术分析方法综合判断。

• 标的价格或指数向下跌破上升趋势线时，是见顶信号

       与标的价格或指数向上突破下降趋势线的不同之处在于，只要标的价格或指数跌破了上升趋势线，交易者即可卖出股票。至于是减仓还是清仓，则要根据具体走势有所不同。

       卖出的一般原则是，交易周期与所跌破的上升趋势线周期相同的，交易者可以清仓。比所跌破趋势线周期更长的，交易者可以继续持股不动或只减仓。很多时候，标的价格跌破上升趋势线，并不意味着趋势反转。

6、通道

       通道一般是指标的价格或指数在沿着某一条趋势线运行之时，变化非常规则，可以连接标的价格或指数另一侧相对高点或低点，画出一条和趋势线平行的直线。标的价格或指数在两条平行线之间就形成了一个上升或下降通道，与趋势线平行的直线又称为返回线。

       通道分为上升通道和下降通道两种。

上升通道

• 上升通道的技术特征

      上升通道是指标的价格或指数在上升趋势线和返回线之间运行的一种技术形态。

   （1）出现在明显呈规律性上升的趋势当中；

   （2）标的价格或指数反复触返回线下跌，遇趋势线上涨；

   （3）在上升通道中，每一波的波峰和波谷都会比前一波的波峰和波谷高。

• 上升通道的画法

       先画出上升趋势线，然后过标的价格或指数另一侧的高点或相对高点，画一条和上升趋势线平行的返回线。

• 上升通道的技术含义

     （1）标的价格或指数回落遇上升趋势线获支撑时，是加仓信号，交易者可适量增加仓位;遇返回线回落时，是减仓信号，交易者可适量减少仓位。

        标的价格或指数在上升趋势线处获得支撑上升，在返回线遇到压力下降，说明标的价格或指数仍然运行在上升通道之内。

     （2）标的价格或指数向上突破上升通道的返回线时，表明标的价格或指数正在加速上升，继续持仓或加仓。

        上升通道的角度越平缓，向上突破返回线的技术含义越有效，后市上涨的概率和幅度就越大。这是因为上升通道的角度越平缓，则上升通道就越接近矩形。上升通道的角度越陡，多方力量的消耗就越大，也就越接近强弩之末。

• tips

      （1）标的价格或指数向上突破返回线时，如成交量同步放大，则突破的可靠性就强。否则有可能突破失败，重新跌回通道内。

     （2）突破上升通道返回线是标的价格加速上涨的表现，因此持续时间一般不会太长，交易者应注意及时离场。

     （3）标的价格或指数跌破上升通道的趋势线时，表明标的价格或指数已经不再沿着上升趋势线运行，可减仓或清仓

       上升通道的角度越平缓，跌破趋势线的看跌作用就越强，趋势逆转的概率就越大。因为角度越平缓，说明多方相对于空方力量的优势就越不明显，而且角度越平缓，则越接近矩形。和趋势线一样，跌破上升通道的趋势线，不必然导致趋势逆转，更多的是通道修正或趋势线修正。但跌破趋势线减仓或清仓，依然是不可或缺的交易行为。

下降通道

       下降通道是指标的价格或指数在下降趋势线和返回线之间运行的情形。

• 下降通道的技术特征

     （1）出现在明显的呈规律性下降的趋势当中。

     （2）标的价格或指数反复遇趋势线下降，触返回线上涨。

     （3）在下降通道中，每一波的波峰和波谷都会比前一波的波峰和波谷低。

• 下降通道的画法

       先画出下降趋势线，然后过标的价格或指数另一侧的低点或相对低点，画一条和下降趋势线平行的返回线。

• 下降通道的技术含义

     （1）标的价格或指数在下降通道中运行时，是空头趋势

     （2）标的价格或指数向上突破下降通道的趋势线时，是止跌信号

       突破下降通道趋势线，往往只是下降通道或下降趋势线修正，因此，交易者不能据此进场买人，买人必须要有其他趋势技术分析方法发出的进场信号与之印证。这一条技术含义和下降趋势线相同。

     （3）标的价格或指数跌破下降通道的返回线时，表明标的价格或指数正在加速下跌，空头可持仓或加仓。

通道修正

• 通道修正有两种情形，一种是通道的趋势线没有改变，只是通道的宽度发生变化;另一种是通道的角度发生了变化。
   

• 其中第一种情形并非真正意义上的通道修正。通常情况下，通道修正仅指通道运行角度发生改变。除非特别注明，本书所谈及的通道修正，都是指通道角度变化。
  
   

• 通道修正主要源于趋势线的修正。趋势线的运行角度发生改变，通道就随之变化。但趋势线修正并不必然导致通道修正，而通道修正一定源于趋势线修正。
   

       标的价格运行在上升通道当中，交易者可以在标的价格遇趋势线支撑时加仓，遇返回线压力时减仓。标的价格在上涨后期加速，向上突破通道返回线，交易者可于突破时加仓。

通道逆推

• 通道逆推是指标的价格或指数上涨或下跌过程中，还没有出现可以画出趋势线的两个相对高点或低点时，可以先在另一侧过两个相对低点或高点画出假定的返回线，然后再根据返回线画出趋势线的一种技术分析方法。
   

• 通道逆推所画出的趋势线，只是根据另一侧假定的返回线所推定出的趋势线，是否是真正的上升或下降趋势线，需要后市走势验证。
   

        通道逆推画出的趋势线，与通道相比不确定性更大，但也有着一些通道技术分析方法无法比拟的优势。
 

• 通道逆推的预测性更强，这一点无需过多解释，通道逆推在只有一个相对低点或高点的时候，即可预测趋势的走向。
   

• 通道逆推的趋势线，即便未被后市验证，也常常是很重要的支撑和压力线。

四、均线系统（补充）

1、均线系统概述

       在众多技术指标中，均线是最典型的趋势追踪工具，其目的在于识别和显示旧趋势已经终结或反转、新趋势正在萌生的关键契机。它以跟踪趋势的进程为己任，是一种具有滞后性的平滑工具。

       均线系统一般由2条或多条均线构成，每条均线可以是简单的移动平均线，也可以是指数加权平均等，总体来说区别不太大。具体的定义和计算公式参见《常用交易指标》一节，本节主要介绍均线系统的特点，以及均线系统对趋势的识别作用。

2、均线系统特点

单条均线

       在日线图上，我们把移动平均值伴随着每天的价格图线，逐日点出。当收市价格升高到移动平均值之上后，就产生了买入信号。当收市价低于移动平均值后，就出现了卖出信号。如果我们采用非常短期的移动平均线(如5天或10天平均线)，移动平均线就非常贴近收市价格的轨迹，并时常出现穿越现象。这些穿越信号可能是有效的，也可能是错误的。如果我们采纳这些极为敏感的移动平均线信号，就会导致较多的交易次数(因而交易费用更高昂)，并引发较多的伪信号。如果平均线过于敏感，有些短期的随机价格变化(或称“噪音”)就可能会激发错误的趋势信号。较短期的平均值产生较多的伪信号，不过利弊总是不分家的，从另一方面来看，它能更及时地揭示趋势信号。这很合情理，因为平均值越敏感，则信号出现得越早。

       通常，当价格处于横向延伸的区间中时，短期移动平均线的效果较佳。因为在这类环境下，价格基本上无趋势可循，短期的较敏感的平均线能捕捉更多的短线价格波动。然而，一旦价格趋势形成了——无论是上升还是下降——长期移动平均线就更为有力了。较不敏感的移动平均线(例如60天的)在跟踪趋势时，距离价格较远(因为它具有更长的时间滞后)，这样，就不会在市场出现临时性调整的时候产生错误信号，从而，我们可以更长久地利用主要趋势。反过来，当市场出现短暂的调整时，较短期的平均线就会发出平仓了结的信号，或者甚至发出逆着当前主流趋势的买卖信号。

       所以没有哪种平均线能够在所有的场合下都最合适。正确的选择是，当市场处于无趋势阶段时，采用较短期的平均线;而当市场处于趋势良好的阶段时，则采用较长期的平均线。下面我们把上述比较再深入一步。当趋势持续时，较长期的平均线表现较佳。但是在趋势反转时，它的缺点就暴露无遗了。因为较长期平均线较为迟钝，它原本是从更远的距离外追踪趋势的，这样才使之在趋势过程中，不与短暂的调整搅在一起一。也正因其迟钝，当趋势反转时，它也不能及时反应出来。只要趋势持续，那么较长期平均线就作用良好，但是当趋势处于反转过程中时，较短期的平均线更适用。因此单独采用一条平均线的做法是有缺陷的。

多条均线构成的均线系统

       在有些场合下，短期平均线的作用更好些，而在有些场合下，较长期的平均线更能发挥所长。为了提高移动平均线方法的效果和可信度，许多分析者选择两条或三条移动平均线，把它们组合起来使用。当我们采用三条移动平均线时，较长期者用来识别趋势，较短期者用来选择时机。正是三条平均线及价格相互作用，才共同产生了趋势信号。这样就规避了单条均线的不足之处，而最大化发挥其追踪趋势的特点。

3、均线系统用法及对趋势识别

     以双均线系统为例进行说明。双移动平均线法有两种具体的用法。

• 第一种称为“双线相交法”。当短期平均线向上穿越长期平均线时，构成买入信号。例如，两条平均线分别为5天和20天的移动平均线，在前一种悄况下，当5天平均线向上穿越20天平均线后，构成买入信号，而当5天平均线向下穿越20天平均线后，形成卖出信号。在本例中，系统是连续工作的，即它始终在市，要么处于多头状态，要么处于空头状态。在后一种情况中，当10天平均线向上穿越40天平均线时，则为上升趋势信号，当10天平均线向下穿越40天平均线时，则为下降趋势信号。同采用单移动平均线法相比，采用双移动平均线法在时间上滞后于市场更多一些，但由此也减少了拉拐现象。

• 第二种使用双移动平均线的方法是，把它们中间看作某种中性区。那么，仅当收市价格同时向上越过了两条平均线之后，才构成买入信号。然后，如果价格再跌回中性区，则上述信号被取消。同样，仅当收市价格同时向下穿越了两条平均线之后，才构成卖出信号。然后，如果价格再涨回两条平均线之间的中性区，我们就平仓了结上述空头头寸。只要价格维持于中性区内，我们就袖手静观。

• 关于趋势转换过程中均线系统的五大特征的详细介绍参见《常用交易指标-MA》。此处不再赘述。

移动平均线与周期现象关系密切

       许多市场分析者相信，在市场运动中，时间周期起着重要作用。因为时间周期具有重复再现的特点，并且可以定量测算，所以，我们有可能预测市场出现顶或底的大致时间。从为时7天的短期周期开始，一直到长达54年的康德拉蒂耶夫周期，许多种时间周期同时并存。在这里引入周期概念，只是为了说明以下一点:影响某市场的主流周期与这个市场上最恰当的移动平均线之间，似乎颇有关联。换句话说，我们应按照每个市场的主流周期，来相应地调整移动平均线的天数。举例来说，在所有的商品市场上，月周期都是最广为人知的。每个周期都倾向于按照一定的倍数因子，与其上一级长周期，或者下一级短周期和谐地相互呼应。于是，我们从月周期上或许就能解释传统金融市场5天，10天、和20天移动平均线之所以流行的缘故。月周期的长度是20天。10天移动平均值是20天的一半，5天移动平均值又是10天的一半。

移动平均线适用于任何时间尺度

       移动平均线方法最主要应用于日线图。不过，其实它既可以应用在更长期的趋势分析上，也可以应用于更短期的研究中。在这些短线图表上，移动平均线给出的信号也是有效的。

五、道氏高低点

1、道氏高低点概述

多头趋势是由逐渐抬高的高点和逐渐抬高的低点形成，而空头趋势则是由逐渐降低的高点和逐渐降低的低点形成。这也就意味着一段多头趋势或一段空头趋势的确认至少需要由4个点组成。高点和低点两两对应，一个高点对应一个低点，所以道氏高低点一定为偶数个。

时间框架在确定道氏高低点时是十分重要的，首先应该确定我们要寻找什么时间级别的趋势，确定一段趋势的时间级别是判断趋势的前提。这时我们可利用平均k帮助我们更加快速准确的确定高低点。在平均k图表中，我们可以很清晰的区分上涨段和下跌段。（平均k的引入考虑到时间的因素，通过趋势延续时间的长短也可以辅助确定时间级别的判定不出错。）

市场方向从一段多头趋势转变为一段空头趋势，中间没有夹杂任何东西。

2、一段主要趋势的中的次级反应运动（次要趋势）表现为小一级别的相反趋势。

当一段趋势被终结，下一段该级别的趋势处于酝酿过程当中，下一段趋势可以是多头趋势也可以是空头趋势，不能主观判断多头趋势结束就意味着空头趋势的开始，反之亦然。